“电解液一哥”天赐材料（002709.SZ）于1月5日晚发布公告，宣布对年产30万吨锂电池电解液改扩建和10万吨铁锂电池拆解回收项目作出重大调整。原计划中的30万吨电解液产能缩减至25万吨，总投资额不超过6亿元，同时取消了10万吨电池拆解回收项目的建设。这一变更源于“建设期间市场环境及行业竞争格局变化，导致项目实施进展缓慢”。
根据公告，调整后的25万吨电解液项目预计建设周期为20个月，达产后可实现年平均营业收入36.74亿元，净利润1.80亿元。作为全球电解液市占率第一的企业，天赐材料拥有从六氟磷酸锂到添加剂的全产业链一体化布局，其六氟磷酸锂（折固超11万吨）、LiFSI产能均居全球首位，部分核心添加剂自供比例超80%。
近期，电解液产业链价格出现显著波动。招商证券研报显示，2025年11月初，各类型电解液价格较底部跳涨约3300元/吨，对应六氟磷酸锂价格从5万元/吨升至7.5万元/吨；11月底至12月17日，电解液价格再度跳涨6500元/吨，六氟磷酸锂价格涨至12.5万元/吨。隆众资讯数据显示，12月六氟磷酸锂均价达170950元/吨，环比上涨27.01%，同比上涨183.84%。
价格传导效应已显现。天赐材料预计2025年实现归母净利润11亿至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；扣非归母净利润10.5亿至15.5亿元，同比增长175.16%至306.18%。公司解释称，业绩增长主要得益于新能源车和储能市场需求增长，以及核心原材料产能爬坡和成本管控带来的盈利能力提升。
招商证券估算，2025年四季度天赐材料电解液业务单吨盈利约4000元，环比增加超3000元，12月利润占比接近7成，单吨盈利可能超过7000元。研报指出，六氟磷酸锂-电解液-电池厂的价格传导路径已相对顺畅，预计2026年1月电解液价格将继续上涨，一季度单吨盈利有望进一步修复。LiFSI价格近期加速上涨，天赐材料在该领域的市占率超60%，电解液端盈利能力将进一步受益。
隆众资讯分析师金佩佩表示，六氟磷酸锂价格在2025年下半年大幅上涨后，12月中下旬开始出现窄幅松动。尽管下游电解液需求未明显转弱，但成本压力导致采购积极性降低，供需偏紧格局趋于宽松，市场已出现小幅让利出货。不过，她预计2026年电解液产业链价格将保持高位运行，全年供需基本面预计双增，动力和储能领域需求将为消费增长提供支撑，价格下行压力有限。
在价格大涨背景下，天赐材料还宣布了停产检修计划。公司将于2026年3月1日起对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线停产检修，预计时长20至30天。15万吨液体六氟磷酸锂约对应5万吨折固产能，而2025年全球六氟磷酸锂有效产能约37万吨，此次停产相当于减少全市场供给超10%。有投资者指出，这可能引发1、2月份下游企业加价抢货。
1月6日，天赐材料股价报收47.44元/股，下跌1.25%，总市值964.9亿元。随着产品价格传导效应持续显现，公司估值或迎来重估。
