港交所近日披露，卧龙电气驱动集团股份有限公司（简称“卧龙电驱”，600580.SH）再度递交上市申请，这是其继2025年8月首次递表失效后的第二次尝试。若发行成功，这家深耕电机制造领域二十余年的企业将实现“A+H”双资本平台布局，进一步拓展融资渠道。
招股书显示，卧龙电驱成立于1995年，总部位于浙江上虞，实控人为陈建成。作为全球电驱动系统解决方案提供商，其在防爆、工业及暖通电驱动系统市场占据领先地位。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，卧龙电驱在全球防爆电驱动系统市场排名第一，工业领域排名第四，暖通领域排名第五。2002年至2024年，公司营收年复合增长率达21.9%，2025年前九个月净利润同比增长22.3%至8.286亿元。尽管业绩表现亮眼，但新能源乘用车价格战、原材料成本波动及技术迭代加速等挑战仍对其构成压力。
面对行业变化，卧龙电驱自2025年起启动战略调整，通过剥离非核心业务聚焦主业。公司已将浙江龙能、浙江储能等光伏、储能及氢能业务出售给关联方卧龙新能，回笼资金约7.26亿元。招股书指出，此举旨在优化资源配置，强化核心业务竞争力，提升财务稳健性。资产剥离后，2025年前三季度公司营业收入虽同比微降1.86%至119.67亿元，但归母净利润逆势增长28.26%至8.19亿元。
在传统业务之外，卧龙电驱将机器人与电动航空（eVTOL）视为未来增长引擎。2015年，公司收购意大利希尔公司并成立卧龙希尔机器人有限公司，布局具身智能领域。其目标是通过模块化平台拓展无框力矩电机、空心杯电机等关键组件，成为全球领先的Tier1供应商。2025年，公司战略投资智元机器人，并与绍兴市上虞江科数智产业发展有限公司等成立合资公司杭绍具身智能，推动数据资产与知识产权的共享应用。同年7月，卧龙电驱发布国内首款工业场景垂域模型“舜造GRP01”，为具身机器人系统提供驱动支持。
2025年前三季度，卧龙电驱机器人业务收入同比增长9.2%至3.11亿元，但毛利率从26.7%降至23.1%。公司承认，为抢占市场份额，该业务在短期内牺牲了盈利能力。在电动航空领域，卧龙电驱与吉利控股旗下沃飞长空成立合资公司“浙江龙飞电驱科技有限公司”，并进入中国商飞、山河星航等主机厂供应链。尽管该板块收入从2022年的130万元增至2025年前三季度的630万元，但目前占比仍较小，被视为长期战略储备。
此次IPO募资计划中，卧龙电驱拟将部分资金用于机器人组件及具身智能的商业化生产，包括建设关节模组、灵巧手及外骨骼专用产线。同时，资金将支持电动航空技术开发及技术人员招募。不过，公司也警示风险：新兴行业技术标准、监管框架及市场需求尚不稳定，AI与传感器集成等领域的创新周期较短，可能对执行效率构成挑战。
新能源交通电驱系统曾是卧龙电驱的重点布局领域，但表现持续低迷。2014年入局以来，该业务营收占比仅2.6%。2020年，公司与德国采埃孚成立合资公司生产新能源车牵引电机，试图借助技术合作切入高壁垒市场。然而，受新能源乘用车价格战及供应链竞争影响，2022年至2024年其营收从6.47亿元降至3.04亿元，毛利率从13.4%暴跌至1.1%。为扭转局面，公司转向新能源商用车项目，为南京金龙客车等企业供货，并通过优化设计架构降低成本。2025年前三季度，该业务收入同比微涨2.5%至3116万元。
全球化是卧龙电驱的另一核心战略。通过收购ATB集团、GE中低压电机业务等，公司已在全球建立三大区域总部、五大研发中心及45家工厂，覆盖亚太、欧洲和美洲市场。2025年前三季度，中国市场贡献59.7%的收入，美洲、欧洲及中东非洲地区占比分别升至14.3%和16.4%，亚太其他地区占比9.6%。招股书强调，深化海外布局、抢占增长高地是公司长期目标。
