近日，资本市场迎来一则备受瞩目的消息：百度集团控股的AI芯片企业昆仑芯，已正式向香港联交所递交主板上市申请，这一举动标志着百度AI战略中的核心芯片业务正式踏上独立资本化征程，引发市场广泛关注。
消息公布后，百度集团港股表现强劲，当日股价大幅上扬9.51%，显示出投资者对百度AI底层硬件资产价值重估的积极预期。昆仑芯的发展历程可追溯至百度内部的智能芯片及架构部，2021年完成首轮融资时，其估值约为130亿元，而到了2025年7月的最新一轮融资，估值已攀升至210亿元人民币（约合29.7亿美元），增长态势显著。
从股权结构来看，百度（中国）有限公司是昆仑芯的控股股东，持股比例达59.45%，其余股东包含通用技术高端装备基金、比亚迪等产业资本。为给上市做好充分准备，2025年12月，昆仑芯完成了工商变更，注册资本从2128万元大幅增至4亿元，增幅高达1780%，同时对高管团队进行了调整。
百度在公告中详细阐述了分拆昆仑芯的三大核心考量。其一，提升昆仑芯独立估值的透明度，让市场能够单独评估其AI芯片业务的价值；其二，吸引专注于硬科技领域的专业投资者，优化股东结构；其三，强化管理问责机制，赋予昆仑芯独立融资能力，进而反哺百度整体生态。在当前AI大模型对算力需求急剧增长的背景下，拥有自主芯片能力成为科技巨头构建技术护城河的关键因素。
值得注意的是，百度获得了香港联交所的豁免，无需遵守PN15指引中关于向现有股东提供昆仑芯股份“保证配额”的规定。公告解释称，由于百度是纳斯达克与香港双重主要上市公司，若向全球股东（尤其是美国存托股持有人）提供优先认购权，将触发复杂且成本高昂的美国证券法注册程序，成本效益不成比例。联交所的这一批准，在理想化的股东公平原则与全球化上市实践的现实操作性之间找到了平衡，确保了分拆的高效推进。
昆仑芯的业务聚焦于AI计算芯片及集成软硬件系统，产品广泛应用于数据中心、云计算和自动驾驶等领域，是支撑百度文心大模型、智能云、自动驾驶等上层业务的底层算力基石。尽管其三年间估值大幅提升，显示出市场对其技术路径和商业潜力的认可，但独立上市后，昆仑芯将面临公开市场的严格审视和激烈竞争。在国际市场，它要与英伟达、AMD等具有绝对生态优势的巨头竞争；在国内，则要面对华为昇腾、寒武纪等已上市或实力强劲的同行挑战。
上市后，昆仑芯需要向资本市场持续证明自身技术与产品的先进性，以及商业化落地能力、客户拓展广度（特别是百度生态外的客户）和长期盈利路径。其定位将从“百度的芯片支撑部门”转变为“面向公开市场的独立AI芯片供应商”，这一角色转变的成功与否，是本次分拆能否实现长期价值的关键。公告虽未披露昆仑芯的具体营收和利润，仅提及“业务规模已足以寻求上市地位”，但参考其210亿元估值及主要客户结构，可推测其年营收或处于十亿至数十亿元区间，不过盈利能力仍有待验证。在当前资本市场对硬科技企业盈利周期容忍度下降的情况下，如何清晰阐述商业化路径与毛利率模型，将成为其IPO路演的重要挑战。
此次分拆对百度自身和AI芯片板块都将产生深远影响。对百度而言，直接影响体现在资本市场的价值重估，1月2日股价的飙升就是市场对“释放隐性资产价值”逻辑的即时反应。长期来看，若昆仑芯成功上市并获得较高估值，将提升百度集团的并表资产价值，还可能因其作为“控股型科技平台”的定位而获得估值溢价。同时，分拆有助于厘清百度复杂的业务线条，使投资者能更清晰地评估其核心互联网业务与各AI业务单元（云、自动驾驶、芯片）的表现与前景。
对于更广泛的AI芯片行业，昆仑芯的IPO进程具有显著的板块效应。作为又一家兼具互联网巨头背景与独立融资历史的AI芯片公司登陆资本市场，其上市估值、发行认购情况以及后续股价表现，都将成为衡量市场对国产AI芯片行业信心与估值体系的重要新坐标。它将与已上市的寒武纪、地平线等公司共同构成观察中国AI算力硬科技投资价值的“参照组”，其成败对后续同类企业的融资环境与上市预期将产生深远影响。
