2月3日，人工智能芯片企业寒武纪（688256.SH）股价遭遇剧烈波动，盘中一度大幅跳水，最终收于1128元/股，跌幅达9.18%，总市值跌破4800亿元。当日市场流传消息称，公司在小范围交流中给出2026年营收200亿元的预测，远低于市场此前预期的300亿元至500亿元区间。针对这一传闻，寒武纪通过官方微信公众号发布声明，明确否认近期组织过任何小范围交流活动，也未提供过任何年度或季度营收指引数据，强调相关信息应以公司公开披露为准，并表示当前研发进展顺利，经营稳步推进。
就在股价波动前几日，寒武纪发布了2025年度业绩预告，预计全年营收将达60亿元至70亿元，较上一年度的11.74亿元增长410.87%至496.02%；归母净利润预计实现18.5亿元至21.5亿元，扣非后归母净利润为16亿元至19亿元。这一业绩标志着寒武纪首次实现年度盈利，结束了自2017年以来的持续亏损局面。公司表示，业绩增长主要得益于人工智能行业算力需求的激增，其产品凭借竞争力持续拓展市场，推动应用场景落地，进而带动营收和净利润大幅提升。
寒武纪成立于2016年，专注于人工智能核心芯片的研发、设计和销售，产品涵盖云端、边缘计算及终端设备领域，主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件。回顾过往财务数据，2019年和2022年公司归母净利润亏损分别高达11.79亿元和12.57亿元；2023年和2024年亏损幅度逐步收窄，分别为-8.48亿元和-4.52亿元。粗略计算，八年累计归母净亏损超过54亿元。转折点出现在2024年第四季度，公司营收爆发式增长，归母净利润首次实现单季盈利。进入2025年后，这一势头延续，前三季度单季营收增幅分别超过42倍、44倍和13倍，远超同期研发费用增速；归母净利润分别达到3.55亿元、6.83亿元和5.67亿元。根据业绩预告中位数估算，2025年第四季度归母净利润预计为3.95亿元。
市场分析认为，寒武纪的业绩爆发与全球人工智能应用加速落地密切相关。2025年初以来，文本对话、AI编程、图像及短视频等应用层出不穷，头部企业日均Token消耗量激增。例如，字节跳动在应用落地方面表现突出，2025年10月日均Token消耗量达30万亿级别，仅次于谷歌的40万亿。寒武纪产品凭借在特定场景大模型训练与推理、智能视觉、语音处理等领域的优异表现，有望持续获得订单突破。大国科技竞争背景下，算力成为关键资源，国产算力需求因外部限制而增长，为寒武纪提供了填补市场缺口的机会。
券商研报也关注到行业动态对寒武纪的潜在影响。国联民生证券指出，阿里巴巴表示将加大人工智能领域投资，不排除在已承诺的三年3800亿元投资基础上追加投入。在国产AI龙头扩大资本开支、推动云业务发展的趋势下，国产算力龙头有望凭借自身优势受益。然而，券商同时提示了多重风险，包括供应链波动、客户自研芯片、产品迭代延迟、同业竞争加剧以及AI技术路线变化的不确定性等。寒武纪客户集中度较高的问题尤为突出：2022年至2024年，前五大客户销售金额合计占营收比重从85%升至95%。其中，2022年第一大客户为南京市科技创新投资有限责任公司，销售金额占比60.81%；2023年第一名客户占比65.88%，收入来自智能计算集群系统业务，但未披露具体名称；2024年第一名客户为长期合作伙伴，销售金额占比达79.15%。若主要客户经营变动或需求放缓，而新客户开拓不及预期，寒武纪的经营业绩将面临挑战。
