近日，海外多家机构发布关于电解铝市场的分析报告，其中提及中国产量过高、中东库存超百万吨、海外项目投产加速等观点，引发铝市场剧烈波动。受此影响，伦敦金属交易所（LME）铝价一度恐慌性下跌，国内沪铝主力合约最低跌至23725元/吨，两日累计跌幅达640元/吨。尽管随后在下游积极采购和库存持续下降的支撑下，铝价呈现震荡走势，但内外盘分化明显，内盘表现强于外盘。针对市场热议的核心矛盾，Mysteel通过调研和分析，对三大关键问题进行了深入解读。
关于中国电解铝运行产能是否达到4800万吨的传言，Mysteel调研数据显示，截至2026年6月22日，中国电解铝运行产能为4530万吨/年。综合考虑技术进步等因素带来的产量提升，预计2026年全年产量为4540万吨。某流传报告以国家统计局4月产量数据年化推算出4800万吨的运行产能，这一结论与行业实际情况严重不符。对比2025年3月至2026年5月的统计局数据发现，4月产量年化运行产能达4709万吨/年，而5月仅为4580万吨/年，产量波动明显。事实上，近年来电解铝行业利润较高，合规产能持续投放，日产水平稳步上升，但统计局数据未能准确反映这一趋势。因此，以单月数据年化推算全年产能的方法存在明显缺陷。
中东地区电解铝库存是否超过100万吨的争议同样引发关注。自美以伊冲突爆发以来，该地区电解铝生产及物流成为市场焦点。Mysteel调研显示，当前中东电解铝运行产能约360万吨/年。在极端假设下，即3月至今完全无铝锭外运且考虑项目停产时间差异，累计产量约120万吨。但由于中东内部下游加工需求存在，实际积压量预计不超过80万吨。然而，实际情况远优于这一极端假设：冲突期间，巴林铝业等企业持续向外运输铝锭及加工品，近一个月来氧化铝等原料已能顺利进入中东，铝锭外运效率显著提升。沙特铝业、阿曼铝业等企业运营正常，几乎未受冲突影响。综合评估，目前中东铝锭库存量不超过40万吨。
海外电解铝项目投产进度，尤其是印尼项目是否如传言般迅速，也是市场关注的重点。Mysteel团队5月中旬赴印尼调研发现，当地规划项目中进展最快的是信发和力勤的产能，但电力供应仍是制约项目推进的核心因素。尽管企业因行业利润丰厚而急于投产，但现有机组配套稳定性及建设进度均影响实际产能释放。以某企业50万吨/年产能为例，2025年底投产，至2026年6月中旬电解槽通电率仅80%，产能利用率不足50%，剩余电解槽需待机组配套完成后才能投产，预计四季度中才能满产。由此可见，电解铝项目从建设到投产周期较长，不确定性因素较多。2026年刚动工的企业当年投产可能性极低，2027年具备投产条件的项目也需经历缓慢爬产期。根据预测，2026年海外电解铝新项目将贡献运行产能185万吨/年、产量120万吨，叠加中东减产和欧美少量复产，海外总产量将减少160万吨。2027年，若所有项目按计划推进，考虑爬产周期和中东产能复产，海外产量预计增加300万吨左右。
结合近期对下游行业订单排产和开工情况的调研，Mysteel认为，2026年全球电解铝市场短缺量将超过150万吨，对铝价形成有力支撑。5月海关数据显示，铝材及铝制品出口持续增加，铝锭进口量下降，现货库存在端午节假期期间仍保持降势。这些现象反映出海外供应紧张、内外价差扩大、出口订单回暖及内需边际改善的积极信号。在宏观扰动消退后，铝价有望在基本面驱动下延续上涨态势。当前市场声音复杂，需以专业视角辨别真伪，分歧与波动往往孕育极端行情。
