泡泡玛特近日公布了2026年上半年财务报告，数据显示公司营收达到171.7亿元，同比增长23.8%；经营利润为67.25亿元，同比增长11.3%；净利润为51亿元，同比增长8.9%。尽管净利润增速低于收入增速，但公司管理层仍对长期发展充满信心。
在财报电话会上，泡泡玛特董事会主席兼行政总裁王宁明确表示，公司将2026年定义为"经营调整年"，销售目标并非首要考量。他坦言，去年公司受益于意外流量带来的快速增长，但也暴露出内部管理问题。今年公司更注重长期发展，避免采用过于激进的销售策略。
王宁透露，虽然上半年实现了超过20%的增长，但预计下半年压力将增大，全年20%的增长目标可能难以完成。不过，他强调IP产品结构和组织管理健康度有所提升，并宣布计划在未来6个月内进行20亿至50亿元人民币的股份回购。
财报显示，泡泡玛特的收入结构发生显著变化。中国业务收入占比从去年同期的59.7%上升至71%，达到122.01亿元，同比增长47.3%。相比之下，海外业务收入为49.72亿元，同比下降11.1%，其中亚太和美洲地区分别下降9.7%和16.5%。
中国市场的强劲表现主要得益于线上渠道的快速增长，占总收入约四成，同比增长62.7%。泡泡玛特抽盒机、抖音和天猫旗舰店是主要线上渠道，其中抽盒机收入增速最快，达83.3%。而海外线上销售渠道则出现明显下滑，亚太地区线上收入同比下降39.8%，美洲地区下降45.6%。
王宁解释称，海外市场受LABUBU热度下滑影响较大，而国内市场基础运营能力更扎实，星星人迅速填补了LABUBU留下的市场空缺。他承认西方市场审美与亚洲存在差异，对SKULLPANDA、HIRONO等表达更多情绪和思考的IP更为青睐。管理层表示将努力提升星星人在西方市场的表现。
从IP表现来看，泡泡玛特完成了热门IP的"交替"。THE MONSTERS系列（以LABUBU为代表）收入占比从34.7%降至26.0%，而星星人收入占比从2.8%跃升至15.4%，其他艺术家IP产品收入占比变化不大。王宁认为这种IP收入分布非常健康。
财报还显示，泡泡玛特面临库存压力挑战。今年上半年商品存货为61.02亿元，同比增长9.7%，主要源于去年高速增长带来的销售预测偏差。不过管理层表示，从7月开始库存总量已出现拐点，开始逐步下降。
线下门店扩张导致租赁费用同比增长43.3%。上半年泡泡玛特净增加105家零售店，其中海外市场新增门店远多于中国市场。管理层解释称，海外市场仍处于扩张期，新店筹备费用对上半年经营利润率产生一定影响。
人员开支也大幅增加。雇员福利开支从2025年上半年的5.61亿元增至2026年上半年的8.17亿元，销售员工人数从6219名增至9734名。管理层表示，海外市场已完成快速扩张阶段，下一步将调整一些不成功的门店，在亚太地区进行老店翻新和移位，但开店速度不会明显放缓。
泡泡玛特还在拓展新业务领域。批发及其他渠道收入同比激增111.7%，主要来自城市乐园、POP BAKERY甜品和POPOP饰品业务的增长。管理层表示，将持续投入乐园、电影等内容，帮助LABUBU积累更深的内容和世界观，目标是让LABUBU成为世界上最好的IP之一。
