在文创工艺品领域，一家以铜质为核心的企业——杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称“铜师傅”），凭借独特的市场定位和商业模式，成为细分市场的“小众龙头”，如今正叩响港股资本市场的大门。3月10日，港交所披露铜师傅已通过主板上市聆讯，由招银国际担任独家保荐人。
铜师傅的上市之路并非一帆风顺，充满了波折与转变。早在2022年6月，铜师傅就聘请中金进行上市辅导，计划在A股深交所创业板上市。然而，由于种种原因，2024年9月，铜师傅终止了与中金的合作，搁置了A股上市计划，转而将目光投向香港。2025年5月9日，铜师傅首次向港交所递交上市申请，但递表后上市进程推进缓慢，招股书到期失效。同年11月11日，铜师傅再度递表港交所主板，依旧由招银国际担任独家保荐人，这一次终于成功，为上市之路画上了阶段性句号。
铜师傅成立于2013年，其核心业务是将传统工艺与现代设计巧妙融合，开发出以铜质为主的文创工艺品。根据弗若斯特沙利文的报告，以2024年总收入计算，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场中排名第一，市场份额高达35.0%。公司构建了丰富的产品矩阵，以自研IP为核心，其中“铜葫芦系列”与“大圣系列”堪称两大王牌。在2022年至2025年第三季度期间，铜葫芦系列销量超过78.4万件，创收约1.45亿元；大圣系列创收约1.32亿元。近年来，铜师傅不断拓展产品版图，涉足塑胶人偶及玩具、银质文创产品领域，并于2024年末切入黄金文创产品赛道，推出子品牌“玺匠金舖”。
从财务数据来看，铜师傅的营收呈现出一定的增长态势。招股说明书显示，2022年至2024年，公司营收分别为5.03亿元、5.06亿元和5.71亿元。2025年前三季度营收为4.48亿元，较2024年同期的4.02亿元增长11.4%。净利润方面则有所波动，2022年至2024年净利润分别为0.57亿元、0.44亿元、0.79亿元，净利润率分别为11.3%、8.7%、13.8%。2025年前三季度净利润为0.42亿元，较2024年同期的0.53亿元下降22%，净利润率为9.3%。
尽管铜师傅培育了广泛且多元化的IP矩阵，前五大IP的收入在各年度占总收入的比例较为稳定，但公司业务结构单一的问题依然突出。报告期内，2022至2024年及2025年前三季度，公司来自于铜质文创产品的收入分别约4.79亿元、4.88亿元、5.51亿元及2.92亿元，分别占同期总收入的95.4%、96.3%、96.6%及94.9%。中国铜质文创工艺产品市场在2019年至2024年期间稳步增长，整体市场规模从1108.2百万元增长至1576.4百万元，其中线上销售额增长迅速，复合年增长率为8.6%。预计到2029年，线上渠道占总销售额将超过62%，短视频、直播和社交电商成为品牌获取流量的核心渠道，而线下渠道在体验式零售、高端定制服务和文化旅游场景中仍具重要地位，线上线下融合将成为未来主流销售模式。
铜师傅的股东阵容堪称豪华，“小米系”资本在其中尤为引人注目。上市前主要股东结构中，铜师傅创始人俞光通过持股平台持有公司26.27%的股份，为控股股东。“小米系”的顺为资本持股13.39%，是最大的机构投资方，小米旗下天津金米投资合伙企业持股9.56%。其他重要投资方还包括北京光信（6.06%）、国中基金（3.79%）、央视基金（3.13%）、共青城金达（3.06%）等知名机构。个人投资者方面，曾经的小米联合创始人黎万强持股为0.51%，罗文娟持股为2.84%，锦元翰飞持股为2.48%，裘德康持股为2.03%等。
铜师傅与小米的渊源深厚，不仅体现在财务投资上，更在于深度的理念认同与模式借鉴。小米系对铜师傅的投资贯穿了其成长关键期。2017年A轮融资，顺为资本与小米生态链基金联合投资1.1亿元，这是小米系首次注资，标志着对铜师傅商业模式的高度认可。2018年B轮融资，由凯辉基金领投3.1亿元，顺为资本与小米继续跟投，创始人俞光的好友、明星投资人胡海泉旗下的海泉基金也参与其中。2021年C轮融资，由国中资本领投2亿元，金鼎资本、复星创富等机构联合注资。2022年和2023年两轮股权融资虽未披露融资金额，但投资方包括了央视基金等。
创始人俞光多次公开表示自己是雷军的忠实“米粉”，其创业深受小米商业模式启发。他将小米的“极致性价比”“粉丝经济”和“爆品策略”成功应用到传统的铜工艺品行业，实现了“艺术品平权”，把动辄数十万的传统铜雕，通过工业化精密铸造和设计，变成价格亲民（从39元的铜葫芦到数万元的大型雕塑）、大众可消费的文化商品。这种理念的契合得到了雷军本人的公开认可。2017年，雷军在其个人微信公众号发表文章，盛赞铜师傅是“小米体系之外最像小米的创业企业”，这篇文章在创投圈广为流传，为铜师傅带来了巨大的品牌效应。
尽管铜师傅在细分市场占据领先地位，且背靠小米生态，但其上市之路仍面临诸多挑战。公司核心用户为30 - 55岁的男性群体，复购率高但增长潜力有限。为吸引Z世代，铜师傅积极与三星堆、敦煌等IP联名，并推出塑胶潮玩，但授权IP产品收入占比仍不足10%，塑胶潮玩收入占比不到3%，尚未真正打造出如泡泡玛特“LABUBU”般的破圈爆款。从一只几十块钱的铜葫芦起步，铜师傅走到了港交所的敲钟舞台前，而真正的考验，或许才刚刚开始。
