阿里巴巴最新发布的财报显示，公司在人工智能领域的投入持续加码，资本开支大幅攀升至676.78亿元，同比增长75%。这一数字不仅远超市场预期，也反映出阿里在AI基础设施上的战略决心。财报显示，这笔资金主要用于采购GPU、CPU等算力资源，以及应对存储价格上涨和交付周期延长等挑战。随着AI模型调用量的激增，阿里需要提前锁定关键资源，导致现金加速流出。
在业务架构方面，阿里进行了重大调整。中国电商集团、国际数字商业集团与盒马被整合为"阿里巴巴电商集团"，云智能集团与平头哥合并为"AI云与算力服务"，AI模型实验室、千问2C事业部及千问办公则组成"AI实验室与应用"。这一调整凸显了阿里将电商作为基本盘、AI作为新增长极的战略布局。财报显示，电商业务仍面临增长压力，客户管理收入同比下降7%，而即时零售业务收入同比增长45%，但增速有所放缓。
阿里云业务表现亮眼，本季度收入达到484.37亿元，同比增长45%，其中AI相关产品收入达123.76亿元，连续第十二个季度实现三位数增长。更值得关注的是，MaaS平台收入ARR在8月已突破160亿元，年底有望达到300亿元。这一高毛利业务推动了云业务利润率的提升，本季度经调整EBITA达到56亿元，利润率突破两位数至11.56%。
芯片业务成为阿里AI战略的重要支撑。平头哥已构建覆盖GPU、CPU、存储和网络芯片的自研体系，其真武M890处理器已在20多个行业的650多家外部客户中实现商业化应用。通过将芯片与云平台、模型和应用整合，阿里形成了全栈AI体系，能够在算力成本、交付效率和客户服务上形成协同效应。
在应用层面，阿里面临商业化挑战。"AI实验室与应用"分部收入同比增长16%，但经调整EBITA亏损扩大至138.6亿元，主要源于AI能力投入和千问APP推理成本增加。QuestMobile数据显示，千问APP月活用户达1.67亿，但高流量背后是持续的补贴和推理成本支出。相比之下，B端办公场景展现出更大潜力，阿里推出的千问办公产品已整合三款智能体，试图在Agent办公市场占据先机。
面对投资者对现金流的担忧，阿里管理层给出了详细测算。CEO吴泳铭表示，AI芯片使用寿命约5年，当前算力投资可在三年内回本，若毛利率提升则可缩短至两年半。他指出，随着Agent需求爆发，阿里云算力芯片已满载运行，新投入可快速转化为收入。同时，提高MaaS收入占比和模型能力提升将进一步改善利润率。为支撑这一战略，阿里近期在组织架构上进行了密集调整，成立多个AI相关事业部，并将技术资源向AI领域集中。
